Ohrožení pobídek v modelu bez investičního poradenství?

Jedním z klíčových prvků návrhu je zákaz pobídek (inducements) v oblasti finančních a pojišťovacích služeb, pokud jsou tyto služby poskytovány bez investičního poradenství. Komise při přípravě strategie zvažovala i úplný zákaz všech forem pobídek v rámci EU, avšak vzhledem k potenciálním destabilizujícím dopadům na distribuční systémy zvolila odstupňovaný přístup. Ten má zároveň poskytovatelům služeb dát dostatečný čas na přizpůsobení obchodních modelů.

Ke stávajícímu modelu zákazu pobídek při nezávislém poradenství a správě portfolií se má zákaz pobídek dle návrhu vztahovat i na pobídky vyplácené ze strany tvůrců distributorům v souvislosti s přijímáním a předáváním pokynů nebo prováděním pokynů, tedy služby bez poradenského prvku. Cíl je zřejmý, a sice minimalizovat střety zájmů, ke kterým v oblasti distribuce produktů může docházet.

Kromě již zmíněného zákazu vyplácení pobídek v případě uvedených investičních služeb by dle návrhu RIS mělo dojít rovněž k zefektivnění poskytování informací zákazníkovi o vyplácení pobídek, nebo posílení zásady nejlepšího zájmu zákazníka.

Na druhou stranu nutno uvést, že Rada EU zaujímá k uváděnému zákazu pobídek spíše opačný názor a trvá na zavedení spíše obecných zásad, které je třeba při vyplácení nebo přijímání pobídek dodržovat.

Reklama

Vybraná judikatura vysokých soudů k zástavnímu právu (online - živé vysílání) - 23.1.2026

23.1.2026 09:003 975 Kč s DPH
3 285 Kč bez DPH

Koupit

Nicméně, je více než zřejmé, kam návrh Komise cílí. V současnosti je již možné pozorovat reálné dopady uvedeného v praxi, neboť úplný zákaz pobídek byl v minulosti zaveden ve Velké Británii, a to od roku 2013 prostřednictvím tzv. Retail distribution review.

Britský dohledový orgán (FCA) v roce 2020 vydal zprávu[1], kde tento bezpobídkový model hodnotí. Jako svá zásadní zjištění uvádí:

• Nárůst využívání poradenství: Podíl dospělých ve Spojeném království, kteří obdrželi finanční poradenství, vzrostl z 6 % v roce 2017 na 8 % v roce 2020
• Zvýšení počtu poradců: Počet finančních poradců se zvýšil z 35 000 v roce 2012 na 36 400 v roce 2019, což představuje nárůst o 4 %
• Rozvoj automatizovaného poradenství

Otázkou však například je, jak vysoký by byl nárůst poradců bez zákazu pobídek či zda rozvoj automatizovaného poradenství není spíše důsledkem technologického rozvoje. Studie KPMG z roku 2021 totiž naopak uvádí, že významná část retailových klientů ve Spojeném království přístup k investičnímu poradenství nemá[2]. Někteří odborníci hovoří o odhadech až 11 %, poradci se sami začali vyhýbat menším klientům, neboť se jim pracovat pro ně nevyplatí.[3] 

Z návrhu RIS je tedy zřejmé, že Komise směřuje ke strukturovanému omezení pobídkového modelu a k podpoře distribuce orientované na zájmy klienta. Je otázkou, zda a jakým způsobem bude návrh RIS balíčku upraven a v jaké variantě předložen, což je očekáváno ke konci roku 2025.

Každá finanční distribuce, jak pobídková, tak placená, má své výhody a nevýhody. Je otázkou, zda rozhodnutí a výběr nenechat na klientech a nebrat jim ani jednu z uvedených variant.

Ing. Kateřina Sobotková

SCHEJBAL&PARTNERS s.r.o., advokátní kancelář

Bredovský dvůr
Olivova 2096/4
110 00 Praha

Jiráskova 25
602 00  Brno