epravo.cz

Přihlášení / registrace

Nemáte ještě účet? Zaregistrujte se


Zapomenuté heslo
    Přihlášení / registrace
    • ČLÁNKY
      • občanské právo
      • obchodní právo
      • insolvenční právo
      • finanční právo
      • správní právo
      • pracovní právo
      • trestní právo
      • evropské právo
      • veřejné zakázky
      • ostatní právní obory
    • ZÁKONY
      • sbírka zákonů
      • sbírka mezinárodních smluv
      • právní předpisy EU
      • úřední věstník EU
    • SOUDNÍ ROZHODNUTÍ
      • občanské právo
      • obchodní právo
      • správní právo
      • pracovní právo
      • trestní právo
      • ostatní právní obory
    • AKTUÁLNĚ
      • 10 otázek
      • tiskové zprávy
      • vzdělávací akce
      • komerční sdělení
      • ostatní
      • rekodifikace TŘ
    • Rejstřík
    • E-shop
      • Online kurzy
      • Online konference
      • Záznamy konferencí
      • EPRAVO.CZ Premium
      • Konference
      • Monitoring judikatury
      • Publikace a služby
      • Společenské akce
      • Advokátní rejstřík
      • Partnerský program
    • Předplatné
    25. 9. 2023
    ID: 116933upozornění pro uživatele

    Green Bonds: Současná a budoucí regulace zelených dluhopisů

    V poslední době se čím dál častěji setkáváme s požadavkem klientů na vydání udržitelných dluhopisů. Zároveň se na trhu objevují emise různého druhu a kvality s označením „zelené“, ESG, udržitelné apod. Jak to vlastně je s regulací takových dluhopisů?

    Zelené dluhopisy aktuálně

    V současné době neexistuje evropská legislativa přímo upravující emise zelených dluhopisů. Zpřehlednění trhu se zelenými dluhopisy je ostatně také jeden z důvodů vzniku nařízení o evropských zelených dluhopisech, o němž podrobněji pojednávají navazující části tohoto článku.

    Reklama
    Nemáte ještě registraci na epravo.cz?

    Registrujte se, získejte řadu výhod a jako dárek Vám zašleme aktuální online kurz na využití umělé inteligence v praxi.

    REGISTROVAT ZDE

    Evropští emitenti, kteří dnes označují své dluhopisy za zelené se tak nejčastěji řídí dobrovolnými standardy jako jsou Green Bond Principles vydávané asociací ICMA[1] či svými vlastními pravidly pro posuzování udržitelnosti.

    Vodítkem je za současné situace také nařízení o taxonomii EU[2], které je s nařízením o zelených dluhopisech úzce provázáno (viz. třetí část článku). Nařízení o taxonomii EU určuje, které hospodářské činnosti lze považovat za environmentálně udržitelné. Pro lepší představu vyjmenujme alespoň základní environmentální cíle[3], kterými podle tohoto nařízení jsou:

    • zmírňování změny klimatu;
    • přizpůsobování se změně klimatu;
    • udržitelné využívání a ochrana vodních a mořských zdrojů;
    • přechod na oběhové hospodářství;
    • prevence a omezování znečištění; a
    • ochrana a obnova biologické rozmanitosti a ekosystémů.
    Reklama
    Dopady novely znaleckého zákona na dokazování znaleckým posudkem v civilním řízení (online - živé vysílání) - 19.9.2025
    Dopady novely znaleckého zákona na dokazování znaleckým posudkem v civilním řízení (online - živé vysílání) - 19.9.2025
    19.9.2025 09:003 975 Kč s DPH
    3 285 Kč bez DPH

    Koupit

    Obecně k nařízení o evropských zelených dluhopisech

    Na konci února tohoto roku bylo v rámci trialogu konečně dosaženo politické shody[4] nad návrhem Evropské komise ohledně evropských zelených dluhopisů[5], který stanovuje základní parametry unifikace zelených dluhopisů napříč Evropskou unií.

    Dnes proto máme lepší představu o tom, jak bude vypadat evropský standard pro zelené dluhopisy v momentě, kdy Nařízení vstoupí v platnost a účinnost. Důležité je však zmínit, že se bude jednat pouze o dobrovolný standard. To znamená, že ne každý zelený dluhopis bude muset splňovat požadavky stanovené Nařízením.

    V praxi tak pomyslně vzniknou dvě skupiny zelených dluhopisů. Na jedné straně budou vydávány dluhopisy s označením „evropský zelený dluhopis“ či „EuGB“, přičemž tato označení budou moci používat pouze emitenti jejichž emise bude splňovat přísné požadavky stanovené Nařízením. Tyto dluhopisy budou považovány za ty „nejzelenější“ s největším potenciálem přispět k environmentálním cílům, ke kterým se Evropská unie jednotně zavázala podpisem Pařížské dohody.

    Vedle toho však budou moci být vydávány dluhopisy označované na trhu jako udržitelné dluhopisy či jako tzv. sustainability-linked bonds, které nebudou muset splňovat kritéria pro označení zelený dluhopis podle Nařízení. Jinými slovy tato druhá kategorie bude zahrnovat ostatní zelené, resp. environmentálně udržitelné dluhopisy, které se však z určitého důvodu nepodřadí pod přísný režim Nařízení.

    Pro předcházení greenwashingu pak budou moci emitenti těchto „jiných“ zelených dluhopisů dobrovolně zveřejňovat informace o udržitelnosti, které mají za cíl sloužit investorům k posouzení, jak moc zelená je konkrétní emise. Motivací emitentů ke zveřejňování těchto informací má být snaha o maximální transparentnost a s tím spojený větší zájem investorů pohybujících se na trhu se zelenými investicemi.

    Je třeba také dodat, že z důvodu dobrovolného režimu Nařízení aktuálně není v přechodných ustanoveních stanovena povinnost stávajících emitentů zelených dluhopisů přizpůsobit se standardům, které Nařízení stanovuje pro evropské zelené dluhopisy. Na přesná pravidla, podle kterých se budou posuzovat emise zelených dluhopisů vydané před začátkem účinnosti Nařízení si však budeme muset počkat až do jeho finálního znění.

    Pravidla pro emise evropských zelených dluhopisů

    Nařízení v dostupném znění v úvodu stanoví, že prostředky získané z emise evropských zelených dluhopisů může emitent použít na širokou škálu aktiv od investic do dlouhodobého majetku, kapitálových nebo provozních výdajů atd.[6] Tato aktiva musí v souladu s nařízením o taxonomii významně přispívat ke zmírňování nebo přizpůsobování se změně klimatu, udržitelnému využívání a ochraně vod a mořských zdrojů, přechodu na oběhové hospodářství, prevenci a omezování znečištění, ochraně a obnově biologické rozmanitosti a ekosystémů a zároveň významně nepoškozovat environmentální cíle[7].

    Před emisí evropských zelených dluhopisů musí emitenti zveřejnit tzv. EuGB Factsheet[8], neboli dokument, ve kterém emitent popíše základní parametry emise a zejména odůvodní, že jeho emise splňuje požadavky Nařízení. Vyplněný dokument musí následně projít kontrolou externího auditora[9] a získat jeho kladné stanovisko[10].

    Reportingová povinnost spojená s emisí evropských dluhopisů je plánována jako poměrně extenzivní. Emitent každý rok zpracuje auditovaný tzv. Allocation Report[11], kde prokáže, že alokace prostředků získaných z emise proběhla do aktiv v souladu s Nařízením. Po úplném využití těchto prostředků pak také vyhotoví auditovanou konečnou zprávu o dopadu na životní prostředí, která posoudí, zda emitent alokoval prostředky v souladu s nařízením a factsheetem.[12]

    Závěrem

    V současné době čekáme na finální zpracování znění Nařízení tak, aby bylo plně v souladu s deklarovanou politickou shodou. Je možné, že některé konkrétní požadavky a pravidla ještě projdou změnou. Tak jako tak, pokud se základní teze politické shody nezmění, čeká nás dobrovolný standard velmi přísných EU zelených dluhopisů, který bude existovat paralelně vedle jiných zelených emisí. Uvidíme, jak si s plánovanou dualitou poradí trh.


    Mgr. Veronika Civínová,
    právník


    Mgr. Ondřej Kučera,
    právník


    Filip Jindra  


     
    KLB Legal, s.r.o., advokátní kancelář
     
    Letenská 121/8
    118 00 Praha 1
     
    Tel.:    +420 739 040 363
    e-mail: info@klblegal.cz

    [1] ICMA –K dispozici >>> zde.

    [2] Nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) 2020/852 o zřízení rámce pro usnadnění udržitelných investic a o změně nařízení (EU) 2019/2088.

    [3] Článek 9 nařízení o taxonomii EU

    [4] K dispozici >>>zde.

    [5] Návrh nařízení o evropských zelených dluhopisech („Nařízení“) ve verzi z července 2021, dostupné zde.

    [6] Čl. 4 a 5 návrhu Nařízení.

    [7] Čl. 7 návrhu Nařízení.

    [8] Podle vzoru v příloze č. 1 Nařízení (zatím není dostupné).

    [9] Externímu ratingu se věnuje velká část návrhu Nařízení, mimo jiné je stanovena povinná registrace auditorů u ESMA.

    [10] Čl. 8 návrhu EuGBR

    [11] Podle vzoru v příloze č. 2 Nařízení (zatím není dostupné).

    [12] Čl. 9 a 10 návrhu Nařízení.


    © EPRAVO.CZ – Sbírka zákonů, judikatura, právo | www.epravo.cz


    Mgr. Ondřej Kučera, Mgr. Veronika Civínová, Filip Jindra (KLB Legal)
    25. 9. 2023

    Poslat článek emailem

    *) povinné položky

    Další články:

    • Byznys a paragrafy, díl 18.: Jak na inflační doložku
    • Squeeze-out a sell-out a jejich souběh
    • Konec snižování úrokových sazeb? Klíčová úroková sazba 2T repo zůstala v srpnu na 3,5 %
    • Právo na soukromí vs. transparentnost firem: Kontroverze kolem evidence skutečných majitelů
    • Investiční zprostředkovatel pod dohledem: Povinnosti, rizika a regulatorní mantinely jeho činností
    • Určení výše přiměřené slevy z kupní ceny
    • Sankce Evropské unie proti Rusku a jejich dopad na obchodní smlouvy
    • Byznys a paragrafy, díl 17.: Přístup do datové schránky právnické osoby při úmrtí jednatele
    • Realitní obchod, provize zprostředkovatele a právní důsledky odstoupení od kupní smlouvy
    • Strategická transformace: Jak odštěpení do SPV posílí váš projekt a ochrání vaše podnikání
    • Oceňování automobilů jako součást ocenění společnosti

    Novinky v eshopu

    Aktuální akce

    • 19.09.2025Dopady novely znaleckého zákona na dokazování znaleckým posudkem v civilním řízení (online - živé vysílání) - 19.9.2025
    • 23.09.2025Investice do startupů – pohled VC fondu vs. pohled startup (online - živé vysílání) - 23.9.2025
    • 24.09.2025ESG Omnibus – Co se mění v reportingu a udržitelnosti? Úleva pro firmy, nebo ústup z odpovědnosti? Víte, co vás čeká? (online – živé vysílání) – 24.9.2025
    • 24.09.2025Mediace a vyjednávání nejen v podnikání (online – živé vysílání) – 24.9.2025
    • 25.09.2025Digitalizace HR dokumentů po novele (online - živé vysílání) - 25.9.2025

    Online kurzy

    • Úvod do problematiky squeeze-out a sell-out
    • Pořízení pro případ smrti: jak zajistit, aby Váš majetek zůstal ve správných rukou
    • Zaměstnanec – rodič z pohledu pracovněprávních předpisů
    • Flexi novela zákoníku práce
    • Umělá inteligence a odpovědnost za újmu
    Lektoři kurzů
    JUDr. Tomáš Sokol
    JUDr. Tomáš Sokol
    Kurzy lektora
    JUDr. Martin Maisner, Ph.D., MCIArb
    JUDr. Martin Maisner, Ph.D., MCIArb
    Kurzy lektora
    Mgr. Marek Bednář
    Mgr. Marek Bednář
    Kurzy lektora
    Mgr. Veronika  Pázmányová
    Mgr. Veronika Pázmányová
    Kurzy lektora
    Mgr. Michaela Riedlová
    Mgr. Michaela Riedlová
    Kurzy lektora
    JUDr. Jindřich Vítek, Ph.D.
    JUDr. Jindřich Vítek, Ph.D.
    Kurzy lektora
    Mgr. Michal Nulíček, LL.M.
    Mgr. Michal Nulíček, LL.M.
    Kurzy lektora
    JUDr. Ondřej Trubač, Ph.D., LL.M.
    JUDr. Ondřej Trubač, Ph.D., LL.M.
    Kurzy lektora
    JUDr. Jakub Dohnal, Ph.D., LL.M.
    JUDr. Jakub Dohnal, Ph.D., LL.M.
    Kurzy lektora
    JUDr. Tomáš Nielsen
    JUDr. Tomáš Nielsen
    Kurzy lektora
    všichni lektoři

    Konference

    • 02.10.2025Trestní právo daňové - 2.10.2025
    • 03.10.2025Daňové právo 2025 - Daň z přidané hodnoty - 3.10.2025
    Archiv

    Magazíny a služby

    • Monitoring judikatury (24 měsíců)
    • Monitoring judikatury (12 měsíců)
    • Monitoring judikatury (6 měsíců)

    Nejčtenější na epravo.cz

    • 24 hod
    • 7 dní
    • 30 dní
    • Má i dlouhodobě nepřítomný zaměstnanec nárok na zaměstnanecké benefity?
    • Právo advokáta na odpojení od datové schránky
    • Byznys a paragrafy, díl 18.: Jak na inflační doložku
    • Insolvenční řízení
    • Squeeze-out a sell-out a jejich souběh
    • Co přinese jednotné měsíční hlášení zaměstnavatele?
    • Výklad právních norem
    • Návrh na zrušení výpovědi leasingové smlouvy ve světle nálezu Ústavního soudu
    • 10 otázek pro ... Jana Kramperu
    • Co přinese jednotné měsíční hlášení zaměstnavatele?
    • K otázce stupně intenzity porušení povinnosti zaměstnance
    • Nejvyšší soud k zásadě reformationis in peius v insolvenčním řízení
    • Jak vytrénovat umělou inteligenci na veřejně dostupných datech? 2. díl: Oprávněný zájem jako titul pro trénink AI
    • Má i dlouhodobě nepřítomný zaměstnanec nárok na zaměstnanecké benefity?
    • Právo advokáta na odpojení od datové schránky
    • Obvyklá pochybení zadavatelů dotačních veřejných zakázek – II. část
    • Oprávnění policejního orgánu k odemknutí mobilního telefonu nuceným přiložením prstu obviněného
    • V čem Nejvyšší soud selhává a proč by mu to advokáti měli říct
    • Realitní obchod, provize zprostředkovatele a právní důsledky odstoupení od kupní smlouvy
    • Specifika výpovědi podnájemní smlouvy bytu optikou judikatury Nejvyššího soudu
    • Flexinovela a změny v oblasti jiných důležitých osobních překážek v práci
    • Praktické dopady tzv. flexi novely zákoníku práce na běh a délku výpovědní doby
    • Osvobozený příjem nerovná se automaticky bez povinností: kdy musíte hlásit dar nebo dědictví?
    • K otázce stupně intenzity porušení povinnosti zaměstnance

    Soudní rozhodnutí

    Insolvenční řízení

    Žalobou z lepšího práva se rozumí žaloba, kterou se třetí osoba domáhá po tom, komu byla z majetkové podstaty (výtěžku jejího zpeněžení, jímž mohou být i splátky při...

    Výklad právních norem

    Za situace, kdy jsou podle § 14 odst. 1 písm. a) zákona č. 37/2021 Sb., o evidenci skutečných majitelů („ZESM“) údaje o skutečných majitelích zapsané v evidenci skutečných majitelů...

    Vydání výtěžku zpeněžení

    Jestliže osoby nadané popěrným právem nepopřely pohledávku věřitele přihlášenou do insolvenčního řízení vedeného na majetek dlužníka jako pohledávku s právem na uspokojení ze...

    Soudní poplatky

    Žádosti poplatníka podle § 9 odst. 4 písm. c/ zákona o soudních poplatcích založené na tvrzení, že „nemohl poplatek dosud zaplatit“, avšak očekává, že mu jeho dlužník brzy...

    Insolvence

    Jestliže „osoba s právem postihu“ přihlásí regresní pohledávku (v souladu s § 173 odst. 3 a § 183 odst. 3 insolvenčního zákona v odpovídajícím znění) do insolvenčního řízení...

    Hledání v rejstřících

    • mapa serveru
    • o nás
    • reklama
    • podmínky provozu
    • kontakty
    • publikační podmínky
    • FAQ
    • obchodní a reklamační podmínky
    • Ochrana osobních údajů - GDPR
    • Nastavení cookies
    100 nej
    © EPRAVO.CZ, a.s. 1999-2025, ISSN 1213-189X
    Provozovatelem serveru je EPRAVO.CZ, a.s. se sídlem Dušní 907/10, Staré Město, 110 00 Praha 1, Česká republika, IČ: 26170761, zapsaná v obchodním rejstříku vedeném Městským soudem v Praze pod spisovou značkou B 6510.
    Automatické vytěžování textů a dat z této internetové stránky ve smyslu čl. 4 směrnice 2019/790/EU je bez souhlasu EPRAVO.CZ, a.s. zakázáno.

    Jste zde poprvé?

    Vítejte na internetovém serveru epravo.cz. Jsme zdroj informací jak pro laiky, tak i pro právníky profesionály. Zaregistrujte se u nás a získejte zdarma řadu výhod.

    Protože si vážíme Vašeho zájmu, dostanete k registraci dárek v podobě unikátního online kurzu Základy práce s AI. Tento kurz vás vybaví znalostmi a nástroji potřebnými k tomu, aby AI nebyla jen dalším trendem, ale spolehlivým partnerem ve vaší praxi. Připravte se objevit potenciál AI a zjistit, jak může obohatit vaši kariéru.

    Registrace je zdarma, k ničemu Vás nezavazuje a získáte každodenní přehled o novinkách ve světě práva.


    Vaše data jsou u nás v bezpečí. Údaje vyplněné při této registraci zpracováváme podle podmínek zpracování osobních údajů



    Nezapomněli jste něco v košíku?

    Vypadá to, že jste si něco zapomněli v košíku. Dokončete prosím objednávku ještě před odchodem.


    Přejít do košíku


    Vaši nedokončenou objednávku vám v případě zájmu zašleme na e-mail a můžete ji tak dokončit později.